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2024-10-30 1
投资要点
Q3业绩符合预期。公司24Q1-Q3营收36.2亿元,同增14.2%,归母净利润5.8亿元,同增1.7%,毛利率25.2%,同降2.1pct,归母净利率16%,同降2.0pct;其中24Q3营收15.3亿元,同环比+26.7%/+23.9%,归母净利润2.2亿元,同环比+35.3%/+6.3%,毛利率24.7%,同环比+2.1/-0.1pct,归母净利率14.5%,同环比+0.9/-2.4pct。
24年预计出货21万吨、25年出货有望40%增长。我们预计公司24Q3出货约6.4万吨,环增26%,24Q1-Q3累计出货14.8万吨,我们预计24年全年出货21万吨,同增40%+。24Q2起快充新产品起量,公司市占率提升明显,24年1-8月产量市占率10.3%,较23年提升1pct,其中8月单月市占率已达11.6%。24年年底公司新增10万吨产能,我们预计25年有望出货28-30万吨,对应40%左右增长,公司新增马来西亚5万吨产能规划,我们预计26H2有望投产,助力海外客户开拓及长期出货增长。
Q3单位盈利符合预期、25年单位盈利可维持0.34万元/吨。我们测算24Q3负极单价约2.39万元/吨,环比微降,单吨毛利0.59万元/吨,环比持平微降,预计24Q3经营性单吨净利0.33万元/吨,环降约10%,主要系Q3公司加大石墨化委外比例,且单吨费用有所增长,但盈利仍显著好于行业平均。当前负极行业价格见底明确,公司成本优势明显,我们预计24年吨净利0.34万元,25年可维持。
Q3经营性现金流下滑明显、存货环比微增。公司24Q1-Q3期间费用2.1亿元,同增24.4%,费用率5.9%,同增0.5pct,其中Q3期间费用1.0亿元,同环比+85.3%/+68.3%,费用率6.4%,同环比+2.0/+1.7pct;24Q1-Q3经营性现金流出5.3亿元,同减43.1%,其中Q3经营性现金流出4.2亿元,同环比转负;24Q1-Q3资本开支5.7亿元,同增258.7%,其中Q3资本开支2.0亿元,同环比+224%/+4%;24Q3末存货13.4亿元,较Q2末增10.1%。
盈利预测与投资评级:考虑公司盈利稳健,我们上调公司2024-2026年归母净利润预期至8.01/10.20/12.78亿元(原预期7.03/9.37/12.72亿元),同比+11%/+27%/+25%,对应PE为20/15/12倍,考虑公司为负极成本龙头,给予25年25倍PE,对应目标价98元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
尚太科技三大财务预测表
团队介绍
往期报告:
【东吴电新】尚太科技2024年中报业绩点评:Q2业绩符合市场预期,盈利持续优于同行
【东吴电新】尚太科技23年报及24Q1点评:Q1业绩超市场预期,盈利持续优于同行
【东吴电新】尚太科技2023年三季报点评:Q3负极盈利触底,业绩基本符合市场预期
【东吴电新】尚太科技23年中报点评:Q2盈利环比下降,2H预期销量高增长
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的),北交所基准指数为北证50指数),具体如下:
公司投资评级:
买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上;
增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间;
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间;
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间;
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级:
增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上;
中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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